01

期轉現的計算（期轉現與到期交割的盈虧比較）

首先，期轉現通過“平倉價”（一般題目會告知雙方的“建倉價”）在期貨市場對沖平倉。此過程中，買方及賣方（交易可不是在這二者之間進行的哦！）會產生一定的盈虧。

第二步，雙方以“交收價”進行現貨市場內的現貨交易。

則最終，買方的（實際）購入價=交收價 - 期貨市場盈虧——在期轉現方式下；

              賣方的（實際）銷售價=交收價 + 期貨市場盈虧——在期轉現方式下；

另外，在到期交割中，賣方還存在一個“交割和利息等費用”的計算，即，對于賣方來說，如果“到期交割”，那么他的銷售成本為：實際銷售成本 = 建倉價 - 交割成本——在到期交割方式下；

而買方則不存在交割成本。

02

期貨買賣盈虧及持倉盈虧的計算

當日盈虧 = 平倉盈虧 + 持倉盈虧 = 平歷史倉盈虧 + 平當日倉盈虧 + 歷史持倉盈虧 + 當日開倉持倉盈虧

ps：分清當日盈虧與當日開倉或當日持倉盈虧的關系

03

基差交易的計算

A弄清楚基差交易的定義；

B買方叫價方式一般與賣期保值配合；賣方叫價方式一般與買期保值配合；

C最終的盈虧計算可用基差方式表示、演算。

04

將來值、現值的計算：(金融期貨一章的內容)：將來值=現值*（1+年利率*年數）

A. 一般題目中會告知票面金額與票面利率，則以這兩個條件即可計算出：將來值=票面金額*（1+票面利率）——假設為1年期

B. 因短期憑證一般為3個月期，計算中會涉及到1年的利率與3個月（1/4年）的利率的折算

05

轉換因子的計算：針對30年期國債

合約交割價為X，（即標準交割品，可理解為它的轉換因子為1），用于合約交割的國債的轉換因子為Y，則買方需要支付的金額=X÷Y（很惡劣的表達式）。個人感覺轉換因子的概念有點像實物交割中的升貼水概念。

06

短期國債的報價與成交價的關系

成交價=面值 * [ 1-（100-報價）/ 4 ]

07

β系數

A. 一個股票組合的β系數，表明該組合的漲跌是指數漲跌的β倍；即β=股票漲跌幅/股指漲跌幅

B. 股票組合的價值與指數合約的價值間的關系：β=股指合約總價值 / 股票組合總價值 = 期貨總值 / 現貨總值

08

遠期合約合理價格的計算：針對股票組合與指數完全對應（書上例題）

遠期合理價格 = 現值 + 凈持有成本 = 現值 + 期間內利息收入 - 期間內收取紅利的本利和；

如果計算合理價格的對應指數點數，可通過比例來計算：現值 / 對應點數 = 遠期合理價格 / 遠期對應點數。

09

無套利區間的計算：其中包含期貨理論價格的計算

首先，無套利區間上界 = 期貨理論價格 + 總交易成本

           無套利區間下界 = 期貨理論價格 - 總交易成本

其次，期貨理論價格 = 期貨現值 * [ 1 +（年利息率-年指數股息率）* 期間長度（天）/365 ]

年指數股息率就是分紅折算出來的利息

最后，總交易成本 = 現貨（股票）交易手續費 + 期貨（股指）交易手續費 + 沖擊成本 + 借貸利率差

借貸利率差成本 = 現貨指數 * 借貸利率差 * 借貸期間（月）/ 12

10

垂直套利的相關計算：主要討論垂直套利中的最大風險、最大收益及盈虧平衡點的計算

本類計算中主要涉及到的變量為：高、低執行價格，凈權利金；

其中，凈權利金 = 收取的權利金 - 支出的權利金，則權利金可正可負；

如果某一策略中凈權利金為負值，則表明該策略的最大風險 = 凈權金（取絕對值）

相應的最大收益 = 執行價格差 - 凈權金（取絕對值）

如果某一策略中凈權利金為正值，則該策略的最大收益 = 凈權金

相應的最大風險 = 執行價格差 - 凈權金

總結：首先通過凈權金的正負來判斷凈權金為最大風險還是最大收益

其次，通過凈權金為風險或收益，來確定相應的收益或風險，即等于執行價格差 - 凈權金

如果策略操作的是看漲期權，則平衡點 = 低執行價格 + 凈權金

如果策略操作的是看跌期權，則平衡點 = 高執行價格 - 凈權金

11

轉換套利與反向轉換套利的利潤計算

首先，明確：凈權利金 = 收到的權利金 - 支出的權利金

則有：轉換套利的利潤 = 凈權利金 -（期貨價格-期權執行價格）；注：期貨價格指建倉時的價格

反向轉換套利的利潤 = 凈權利金 +（期貨價格-期權執行價格）；注意式中為加號

提醒一下，無論轉換還是反向轉換套利，操作中，期貨的的操作方向與期權的操作方向都是相反的。

轉換套利：買入期貨——看多

買入看跌、賣出看漲期權——看空

反向轉換套利：賣出期貨——看空

買入看漲、賣出看跌期權——看多

12

跨式套利的損盈和平衡點計算

首先，明確：總權利金 = 收到的全部權利金（對應的是賣出跨式套利）或 = 支付的全部權利金（對應的是買入跨式套利）

則：當總權利金為正值時，表明該策略的最大收益 = 總權利金；（該策略無最大風險，風險可能無限大，可看書上損益圖，就明白了）

當總權利金為負值時，表明該策略的最大風險 = 總權利金；（無最大收益）

高平衡點 = 執行價格 + 總權金（取絕對值）

低平衡點 = 執行價格 - 總權金（取絕對值）

ps：建議大家結合盈虧圖形來理解記憶，那個圖形很簡單，記住以后，還可以解決一類題型。

13

寬跨式的盈虧及平衡點

與跨式相似，首先根據總權金是正是負（收取為正，支出為負）來確定總權金是該策略的最大收益（總權金為正）還是最大風險（總權金為負）。

高平衡點 = 高執行價格 + 總權金

低平衡點 = 低執行價格 - 總權金

14

蝶式套利的盈虧及平衡點

首先，明確：凈權金 = 收取的權利金 - 支付的權利金；

則，如果凈權金為負值，則該策略最大風險 = 凈權金（取絕對值）；

相應的，該策略最大收益 = 執行價格間距 - 凈權金（取絕對值）；

如果凈權金為正值，則該策略最大收益 = 凈權金；

相應的，該策略最大風險 = 執行價格間距 - 凈權金；

高平點 = 最高執行價格 - 凈權金（取絕對值）

低平點 = 最低執行價格 + 凈權金（取絕對值）

高、低平衡點的計算適用于蝶式套利的任一種策略。

15

飛鷹式套利的盈虧即平衡點計算

要用到凈權金的概念，即凈權金為正，則該策略的最大收益 = 凈權金；

而如果凈權金為負，則可確定該策略的最大風險是凈權金。

如果策略的最大收益（虧損）= 凈權金，則：該策略的最大虧損（收益）= 執行價格間距-凈權金

高平衡點 = 最高執行價格 - 凈權金；

低平衡點 = 最低執行價格 + 凈權金；

16

期權結算的計算

首先，明確，買方只用支付權利金，不用結算，只有賣方需要結算;

其次，買方的平當日倉或平歷史倉，均只需計算其凈權利金。換句話說，平倉后，將不再有交易保證金的劃轉問題，有的只是凈權金在結算準備金帳戶的劃轉問題。

凈權金 = 賣價 - 買價（為正為盈，劃入結算準備金帳戶；為負為虧，劃出結算準備金帳戶）

最后，對于持倉狀態下，賣方的持倉保證金結算：

期權保證金 = 權利金 + 期貨合約的保證金 - 虛值期權的一半

ps：成交時刻從結算準備金中劃出的交易保證金，在計算時應以上一日的期貨結算價格進行計算。