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《股權投資基金的投資》第五章第三節-5

清算價值法和經濟增加值法

（1）清算價值法

清算大致分為破產清算和公司解散清算。

（2）經濟增加值法

經濟增加值（EVA）是一種新型的公司業績衡量指標，比較準確地反映了公司在一定時期內為股東創造的價值，即企業價值除了資產的賬面價值之外，還有管理團隊經營成果貢獻的價值。

（1）清算價值法

清算價值法的主要方法是，假設企業破產和公司解散時，將企業拆分為可出售的幾個業務或資產包，并分別估算這些業務或資產包的變現價值，加總后作為企業估值的參考標準。一般采用清算價值法估值時，采用較低的折扣率。

對于股權投資機構而言，清算很難獲得很好的投資回報，在企業正?？沙掷m經營的情況下，不會采用清算價值法。

（2）經濟增加值法

經濟增加值法（EVA）的基本理念是：資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險，即股東必須賺取至少等于資本市場上類似風險投資回報的收益率，產生剩余收入或經濟利潤。EVA的基本計算方法為：

EVA=稅后凈營業利潤-資本成本=（R-C）×A=R×A-C×A

其中，R是資本收益率，即投入資本報酬率，等于稅前利潤減去現金所得稅再除以投入資本；C是加權資本成本，包括債務成本以及所有者權益成本；A為投入資本，等于資產減去負債，其中，資產中除去現金，負債中除去長期負債和短期負債以及遞延稅款；R×A為稅后凈營業利潤。

[單選題] 

1、清算大致分為（ ）。 

Ⅰ.賬面價值清算 

Ⅱ.重置全價清算

Ⅲ.破產清算 

Ⅳ.公司解散清算

A.Ⅱ、Ⅲ

B.Ⅰ、Ⅱ

C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

D.Ⅲ、Ⅳ

正確答案是：D

解析

清算大致分為破產清算和公司解散清算。清算價值法的主要方法是，假設企業破產和公司解散時，將企業拆分為可出售的幾個業務或資產包，并分別估算這些業務或資產包的變現價值，加總后作為企業估值的參考標準。一般采用清算價值法估值時，采用較低的折扣率。

[單選題] 

2、一般采用清算價值法估值時，采用（）的折扣率。

A.當前

B.未來

C.較高

D.較低

正確答案是：D

解析

一般采用清算價值法估值時，采用較低的折扣率。

[單選題] 

3、關于經濟附加值法，下列表述正確的是（）。

A.經濟附加值等于稅后凈營業利潤減去資本成本

B.經濟附加值等于實體現金流量減去債務現金流量

C.經濟附加值等于營業收入減去資本成本

D.經濟附加值等于重置現金流減去綜合貶值

正確答案是：A

解析

選項A符合題意

EVA的基本計算方法為：EVA=稅后凈營業利潤-資本成本=（R-C）×A=R×A-C×A其中，R是資本收益率，即投入資本報酬率，等于稅前利潤減去現金所得稅再除以投入資本；C是加權資本成本，包括債務成本以及所有者權益成本；A為投入資本，等于資產減去負債，其中，資產中除去現金，負債中除去長期負債和短期負債以及遞延稅款；R×A為稅后凈營業利潤。