根據利率期限結構理論中的預期理論，長期債券的利率是由人們對未來短期利率的預期平均值決定的。在這種情況下：

A. 長期利率一定高于短期利率：這個選項并不一定正確。預期理論并沒有明確指出長期利率一定會高于短期利率。

B. 長期利率一定低于短期利率：這同樣是不準確的。預期理論并沒有給出長期利率一定低于短期利率的結論。

C. 長期利率的波動高于短期利率的波動：這個選項是錯誤的。預期理論實際上認為長期利率的波動通常低于短期利率的波動，因為長期利率反映了一段時間內短期利率的預期平均值，從而減少了波動性。

D. 長期利率的波動低于短期利率的波動：這是正確的答案。正如解析中所述，長期利率包含了市場對未來短期利率的預期，因此長期利率的波動性相對較低。

綜上，正確答案為 D。長期利率的波動低于短期利率的波動。

在解釋這一理論時，我們應當明白，債券的到期期限不同，其利率也會有所不同，這是因為市場對不同時間段內短期利率的預期不同。此外，收益率曲線的形態會受到短期利率水平的影響：當短期利率較低時，收益率曲線傾向于向上傾斜；而當短期利率較高時，收益率曲線則傾向于向下傾斜。

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