第六章 債券、股票價值的評估

1.下列關于債券的說法中，不正確的是（    ）。

A.債券的價值是發行者按照合同規定從現在至債券到期日所支付的款項的現值

B.平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等

C.計算債券價值時使用的折現率，取決于未來等風險投資的市場利率

D.純貼現債券的購買人在到期日前不能得到任何現金支付

【答案】C

【解析】計算債券價值時使用的折現率，取決于當前等風險投資的市場利率。

2.甲公司平價發行5年期的公司債券，債券票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券有效年利率為（    ）。

A.9.5%

B.10%

C.10.25%

D.10.5%

【答案】C

【解析】因為是平價發行，所以債券折現率等于票面利率10%，則該債券有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%。

3.某企業準備平價發行三年期公司債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元。以下關于該債券的說法中，正確的有（  ）。

A.該債券的計息期利率為3%

B.該債券的年有效必要報酬率為6.09%

C.該債券的報價利率為6%

D.由于平價發行，該債券的報價利率與報價必要報酬率相等

【答案】ABCD

【解析】由于半年付息一次，報價利率=6%，所以計息期利率=6%/2=3%；年有效利率=（1+3%）2-1=6.09%；對于平價發行，分期付息債券，報價利率與報價必要報酬率相等。

4.假設折現率保持不變，平息債券自發行后債券價值（  ）。

A.當債券票面利率高于等風險市場利率時，債券價值會直線下降，至到期日等于債券面值

B.當債券票面利率高于等風險市場利率時，債券價值會波動下降，至到期日之前一直高于債券面值

C.當債券票面利率低于等風險市場利率時，債券價值會波動上升，至到期日之前可能低于、等于或高于債券面值

D.當債券票面利率低于等風險市場利率時，債券價值會直線上升，至到期日等于債券面值

【答案】BC

【解析】溢價發行的平息債券發行后債券價值隨著到期日的臨近是波動下降的，因為溢價債券在發行日和付息時點債券的價值都是高于面值的，而在兩個付息日之間債券的價值又是上升的，所以至到期日之前債券的價值會一直高于債券面值；折價發行的平息債券發行后債券價值隨著到期日的臨近是波動上升的，越接近付息日，價值越高，割息后價值又會下降，所以債券價值可能低于、等于或高于債券面值。

5.有一純貼現債券，面值1000元，期限為10年，假設折現率為5%，則它的最高購買價格為（    ）元。

A.920.85

B.613.9

C.1000

D.999.98

【答案】B

【解析】純貼現債券也稱為“零息債券”，是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。純貼現債券的價值=1000×（P/F，5%，10）=1000×0.6139=613.9（元），所以最高購買價格為613.9元。