各位小伙伴大家好，高級會計職稱考試的考試科目為《高級會計實務》，試題題型為案例分析題，并且是開卷考試，幫考網帶來了案例分析題供大家練習，幫助大家熟悉題型和解答技巧。

并購價值評估：

A公司目前想并購甲公司,對甲公司進行價值評估,甲公司2009年的有關資料如下:

(1)銷售收入1000萬元,銷售成本率為60%,銷售、管理費用占銷售收入的15%,折舊與攤銷占銷售收入的5%.

(2)營運資金為160萬元.

(3)甲公司的平均所得稅稅率為20%,加權平均資本成本為10%,可以長期保持不變.

預計2010年的營運資金比2009年增加8%,預計2010年的資本支出為14萬元,預計2010年的折舊與攤銷增長10%.

A公司對自身現在的估計價值為7000萬元,預計收購甲公司后,通過整合價值會達到13000萬元,現在甲公司的股權轉讓出讓價為5000萬元.A公司預計在并購價款外,還要發生審計費、評估費、財務顧問費等并購交易費用支出200萬元.

要求:

(1)預計2010年的稅后凈營業利潤比2009年增長10%,計算2010年的稅后凈營業利潤.

(2)計算2010年的實體現金流量.

(3)假設從2011年開始,預計自由現金流量每年增長10%,從2013年開始,自由現金流量增長率穩定在5%,計算甲公司在2010年初的實體價值.

(4)計算A公司并購甲公司的并購收益和并購凈收益,并分析并購決策是否適當.

【正確答案】

(1)2010年的稅后凈營業利潤=1000×(1-60%-15%-5%)×(1-20%)×(1+10%)=176(萬元)(1.5分)

(2)2010年的營運資金增加額=160×8%=12.8(萬元)(1分)

2010年的自由現金流量=176+50×(1+10%)-12.8-14=204.2(萬元)(1.5分)

(3)甲公司在2010年初的實體價值=204.2×(P/F,10%,1)+204.2×(1+10%)×(P/F,10%,2)+204.2×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,10%,3)+204.2×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,3)

=204.2×(P/F,10%,1)+204.2×(P/F,10%,1)+204.2×(P/F,10%,1)+204.2×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,1)

=204.2×(P/F,10%,1)×[1+1+1+(1+5%)/(10%-5%)]

=204.2/(1+10%)×24

=4455.27(萬元)(2分)

(4)并購收益=13000-(7000+4455.27)=1544.73(萬元)(1分)

并購溢價=5000-4455.27=544.73(萬元)(1分)

并購凈收益=1544.73-544.73-200=800(萬元)(1分)

A公司并購甲公司后能夠產生800萬元的并購凈收益,從財務管理角度分析,此項并購交易是可行的.(1分)

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