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【選擇題】

1．為免受小麥價格波動影響而購買的小麥期貨合約應被分類為（   ）。

a．公允價值對沖

b．現金流對沖

c．外匯對沖

d．掉期

【答案】b

【解析】期貨合約是以規定的價格、規定的未來日期完成貨物交割。如果預期小麥價格上漲，則合約將保護未來現金流。

2．當單獨考慮下列各項時，哪些選項通常會使公司的資本成本增加（   ）。

I．公司降低經營杠桿

II．公司稅率增加

III．公司償還其僅有的未償債務

IV．國債收益率上漲

a．I和III

b．II和IV

c．III和IV

d．I、III和IV

【答案】c

【解析】因為權益成本高于債務成本，若公司償還其僅有的未償債務，則資本成本很可能增加。若國債收益率上漲，則整體的必要報酬率將會上漲，從而使資本成本增加。

3．Cox公司發行了1 000股面值為$100、股利率為8%的優先股，發行價為$92每股，發行成本為$5每股。Cox公司的所得稅率為40%，則優先股的資本成本為（   ）。

a．8.00%

b．8.25%

c．8.70%

d．9.20%

【答案】d

【解析】Cox公司優先股的資本成本為9.20%，計算如下：

優先股資本成本=每年固定股利/（市價-發行成本）

=$8/($92-$5)

=9.20%

4．在計算長期資金中各組成部分的資金成本中，若忽略發行成本，則留存收益合適的成本等于（   ）。

a．普通股成本

b．優先股成本

c．公司的加權平均資本成本

d．成本為零

【答案】a

【解析】因為普通股權益是普通股面值、資本公積、留存收益等的總額，所以留存收益的適當成本為普通股成本。

5．在可預見的未來，Hatch香腸公司預計年增長率為9%，最近發放的股利為每股$3.00。若公司發行新股，則以每股$36發行普通股。使用常數股利增長率模型，則公司留存收益的適當成本為（   ）。

a．9.08%

b．17.33%

c．18.08%

d．19.88%

【答案】c

【解析】Hatch公司的留存收益成本等于公司普通股的必要報酬率，即18.08%，以不變股利增長率模型計算如下：

必要報酬率=(下期股利/每股市價)+增長率

=[($3×1.09)/$36]+9%

=1.0908+0.09

=18.08%

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